Na de daling van de dekkingsgraad van pensioenfondsen in januari laat februari een herstel zien dankzij de opgelopen rente. De Russische inval in Oekraïne levert echter zorgen op over het herstel van de dekkingsgraad en daarmee ook de indexatiemogelijkheden voor de fondsen.
De indicatieve gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse pensioenfondsen is in februari gestegen naar 114%. De aandelen, bedrijfsobligaties en EMD kregen met tegenslag te maken. De rente steeg echter fors vanwege de verwachting dat de ECB weleens sneller dan ingeprijsd een renteverhoging zou kunnen doorvoeren, net zoals de Amerikaanse Centrale Bank (FED) dat heeft aangekondigd. Hierdoor was de daling bij de verplichtingen groter dan bij de beleggingen, wat een positief effect heeft op de dekkingsgraad. Dat blijkt uit de Pensioenthermometer van Aon, wereldwijd dienstverlener op het gebied van risico-, pensioen- en gezondheidsoplossingen, die dagelijks de hoogte van de gemiddelde dekkingsgraad bijhoudt.
De indicatieve beleidsdekkingsgraad, gebaseerd op de gemiddelde dekkingsgraad van de afgelopen twaalf maanden, steeg in februari naar 110%. Indexaties lijken nog steeds in zicht, maar er moeten geen verdere klappen vallen.
Hectische maand februari door
oplopende spanningen
Februari begon met verder stijgende inflatie door hoge gas- en olieprijzen,
mede als gevolg van oplopende spanningen door de grote troepenopbouw van
Rusland langs de grens van de Oekraïne. De risico’s op de markten liepen op
vanwege aankondiging dat de ECB, net als andere centrale banken, ook sneller
dan verwacht een renteverhoging kon doorvoeren.De grootste reactie op de
markten was met name zichtbaar op de grondstoffenmarkten, waar de prijs van
olie en vooral gas hard opliepen en beleggingen in commodities 8% in waarde stegen.
De aandelenmarkten van ontwikkelde en opkomende markten daalden met ongeveer 3% en dat gold ook voor beursgenoteerd vastgoed. De hogere rente en de toegenomen kredietrisico’s zorgden voor een negatief rendement op bedrijfsobligaties (-2,5%), high yield (-2,5%) en emerging debt (-4,5%). De lange rente steeg waardoor de gehele vastrentende portefeuille met bijna 6% daalde. Op totaalniveau behaalde de portefeuille een negatief resultaat van ongeveer 3,5%.
Swaprente gestegen, verplichtingen
gedaald en zorg over komende maanden
De rente steeg fors in februari. De 30-jarige swap steeg bijvoorbeeld met 0,3%.
De hogere rente heeft een negatief effect op de waarde van de verplichtingen.
Per saldo daalden de verplichtingen met 5,5%.
Hoewel de dekkingsgraad dus wat verbeterd is als gevolg van de rentestijging is er voldoende reden tot zorg voor de effecten van een nog verdere escalatie van de situatie in Oekraïne in de komende maanden. In de afgelopen maanden bleek al hoe afhankelijk de dekkingsgraad is van marktontwikkelingen. Eén negatieve maand kan het herstel van de dekkingsgraad al teniet doen en daarmee indexatiemogelijkheden negatief beïnvloeden, gegeven de versoepeling van de indexatieregels die dit jaar van kracht moet worden.
sie)
